2019年以來，終端需求堅(jiān)韌較好，鋼材產(chǎn)量維持高位，進(jìn)而帶動(dòng)鈦合金消費(fèi)需求，預(yù)計(jì)明年上半年終端需求堅(jiān)韌有望維持，對(duì)硅鐵形成正面帶動(dòng)。但長時(shí)間看來，房地產(chǎn)繁榮時(shí)間行將結(jié)束，鋼材需求將進(jìn)入下行時(shí)間，鋼材產(chǎn)量增速也將降低，這也將逐步傳導(dǎo)至上游硅鐵行業(yè)，而硅鐵供給潛力較大，且仍有新產(chǎn)能待投產(chǎn)，企業(yè)供給調(diào)整相對(duì)主動(dòng)且滯后，硅鐵行業(yè)將整體呈現(xiàn)供給無袖的格局。從全產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系的角度來看，鐵合金行業(yè)在黑色全產(chǎn)業(yè)鏈中相對(duì)弱勢(shì)，定價(jià)話語權(quán)弱于鋼廠，若鋼材價(jià)格面臨下行，硅鐵行業(yè)自身供給又維持高位，供給的調(diào)整相對(duì)主動(dòng)，硅鐵價(jià)格重心面臨下移。大硅鐵的主要成本是電費(fèi)，總成本下行的空間相對(duì)有限，長期的價(jià)格低位運(yùn)行，或促進(jìn)部分高成本產(chǎn)能的退出，從而緩解供給壓力，硅鐵價(jià)格在成本線附近存在部分支撐。
鎂合金市場(chǎng)低迷，影響硅鐵需求
硅鐵的下游消費(fèi)中，鎂合金消費(fèi)占比在15%左右，2019年1-9月份，國內(nèi)鎂合金產(chǎn)量62萬噸，同比去年提高7.9萬噸，對(duì)應(yīng)硅鐵需求增量約8-9萬噸，近年來我國鎂合金產(chǎn)量保持相對(duì)穩(wěn)定，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，世界鎂合金年產(chǎn)量97萬噸，其中80萬噸產(chǎn)量在中國，42萬噸產(chǎn)量在陜西榆林，國內(nèi)鎂合金產(chǎn)量主要用于出口，出口量占比超過50%，2019年1-10月鎂合金出口37.6萬噸，同比增加1.8萬噸，出口需求基本平穩(wěn)。從鎂合金的下游需求來看，主要是汽車行業(yè)，多用于生產(chǎn)鋁鎂合金、汽車輪轂等，由于今年汽車行業(yè)的相對(duì)低迷，鎂合金需求受限，而供給又處于高位，造成鎂合金價(jià)格下行，榆林地區(qū)鎂合金擁有規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)，且產(chǎn)能仍有擴(kuò)張。整體來看，鎂合金市場(chǎng)屬于供大于求的狀態(tài)，2020年，如上文所述，汽車行業(yè)難有大幅改善，鎂合金需求仍將低迷，目前鎂合金價(jià)格已跌破14000元/噸，若價(jià)格繼續(xù)下行，將導(dǎo)致高成本產(chǎn)能退出市場(chǎng)，進(jìn)而影響上游硅鐵需求。
硅錳要求：鋼材產(chǎn)量穩(wěn)定，要求難以承接產(chǎn)量
硅錳合金的消費(fèi)主要集中在下游鋼鐵行業(yè)，融合我們前文對(duì)粗鋼產(chǎn)量的判斷，2020年粗鋼產(chǎn)量較2019年將有小幅上升，全年粗鋼產(chǎn)量可能在10.03億噸，按照每噸粗鋼消耗9-10公斤硅錳計(jì)算，我們預(yù)估由粗鋼帶來的要求大概在900-1000萬噸。2018年底以來螺紋鋼材新國標(biāo)的實(shí)施，增加了部分的硅錳的要求，但在行業(yè)低利潤時(shí)，鋼廠將不斷的降本增效，技術(shù)加工工藝的進(jìn)步將減少合金的邊際要求，綜合來看，2019全年硅錳要求總量或?qū)⑿∮?/span>1000萬噸，而全年硅錳產(chǎn)量可能再次超過1000萬噸，雖然有要求端的整體穩(wěn)定，但穩(wěn)定的要求難以承接過高的產(chǎn)量，硅錳整體呈現(xiàn)供求平衡比較寬松的格局。
硅錳展望：供需矛盾加大，行業(yè)被動(dòng)收縮
同硅鐵一樣，2020年硅錳也將面臨著來自供求平衡比較寬松與下游鋼廠壓價(jià)的雙重壓力。由于硅錳供求平衡整體偏比較寬松，而要求又面臨粗鋼產(chǎn)量增速下滑減少而帶來的相對(duì)走弱，且由于錳礦價(jià)格的下跌，減少了硅錳企業(yè)的生產(chǎn)成本，目前硅錳企業(yè)利潤空間已大幅縮減，甚至部分已處于小幅虧損的狀態(tài)，但低利潤刺激供求平衡調(diào)配相對(duì)滯后，硅錳產(chǎn)量的減少仍較不足以對(duì)沖要求的下滑，合金行業(yè)議價(jià)能力也弱于較下游鋼廠，2020年在供求平衡相對(duì)充足且下游鋼廠利潤被壓縮的情況下，硅錳利潤空間可能面臨進(jìn)一步壓縮，價(jià)格中樞將進(jìn)一步下移，合金行業(yè)或重新回歸常態(tài)的低利潤狀態(tài)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)或面臨重新洗牌，高成本產(chǎn)能的停產(chǎn)退出，或?qū)r(jià)格形成部分支撐。
